پال قبلاً مدیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بورس بود، اما در ۳۶ سالگی خود را بازنشسته کرد و حالا در جزایر کیمن در کارائیب به خرید و فروش و تحلیل کریپتو مشغول است. در حالی که عده زیادی از تحلیل‌گران منتظر تورم فزاینده ناشی از جنگ روسیه-اوکراین و افزایش قیمت سوخت هستند، او معتقد است ما به زودی وارد رکودی له‌کننده خواهیم شد و حتی نفت به ۶۰ دلار خواهد رسید. خلاصه‌ای از تحلیل اخیر او را بخوانید.

اگر با عینک اقتصاد کلان به قضایا نگاه کنیم ما داریم وارد رکود می‌شویم. دولت برای مقابله با تورم، نرخ بهره را به سرعت بالا برده، و همین باعث کند شدن رشد اقتصادی و نابودی‌اش شده و خواهد شد. به نظرم با این سیاست خشن بانک مرکزی، طی چند ماه آینده قیمت مواد اولیه و کالاهای اساسی پایین خواهد آمد. همه منتظرند با توجه به وضعیت جنگ در اوکراین ما نفت ۲۰۰ دلاری را تجربه کنیم اما من پیش‌بینی نفت ۶۰ دلاری را می‌کنم. به نظرم به سرعت در وال‌مارت و آمازون خواهید دید که مردم نمی‌توانند جنس بخرند و این باعث باد کردن اجناس در انبارها و تخفیف‌خوردن آنها خواهد شد. شرکت‌ها شروع به تعدیل نیرو کرده‌اند و به نظرم چرخه اقتصاد کلان وارد فاز زشت و خشنش خواهد شد. اما چرا من خوش‌بینم؟ چون با پایین آمدن تورم، کم‌کم دولت دوباره نرخ بهره را پایین می‌آورد و وضع نقدینگی بهتر می‌شود. و چه‌چیزی بازارهای مالی را به حرکت درمی‌آورد؟ نقدینگی.

ما در حال تجربه یکی از سخت‌ترین سیاست‌های انقباضی در تاریخ آمریکا هستیم چون سرعت تغییر در نرخ بهره بسیار سریع است. نرخ بهره وام مسکن دارد به حد سال ۱۹۹۶ می‌رسد و این شوک‌آور است. تورم هنوز بالاست و نرخ بهره هم بالاست و طبقه متوسط دارد آس و پاس می‌شود. با این سرعت من حس می‌کنم فدرال رزرو تورم را در مارس ۲۰۲۳ تحت کنترل در خواهد آورد. این از اقتصاد کلان.

حالا برویم سروقت دارایی‌های دیجیتال. یکی از دلایل سقوط بیت‌کوین طی ماه‌های اخیر، این بود که با افزایش نرخ بهره - و کم‌شدن پول در بازار- مردم دیگر نمی‌توانستند به صلاحدید خود پول خرج کنند. مجبور بودند پولشان را خرج مایحتاج زندگی کنند و این برای بازارهای پرریسک سم است. ما در بازار کریپتو استراتژی کم‌ریسکی داریم به اسم خرید پله‌ای. شما به صورت هفتگی مقدار کمی کریپتو می‌خرید و ذخیره می‌کنید تا ریسک را پایین بیاورید. گروه فراوانی از کسانی که این شکلی در بازار حضور داشتند با بالا رفتن نرخ بهره مجبور شدند پول سرمایه‌گذاری در کریپتو را خرج اجاره خانه یا بهره وام مسکن کنند. آنها بی‌خیال بیت‌کوین شدند و بازار بخشی از سرمایه‌گذارانش را از دست داد. موسسات مالی و سرمایه‌گذاری هم بنده نقدینگی هستند. هرچه نقدینگی برای آنها دردسترس‌تر و ارزان‌تر باشد آنها راحت‌تر ریسک می‌کنند و آنها با کاهش نقدینگی مجبور شدند سرمایه خود را در بازارهای کم‌ریسک خرج کنند.

نکته اینجاست که ما وارد رکود شده‌ایم و هرچه رکود جدی‌تر شود بانک‌های مرکزی مجبورند برای مقابله با آن، نقدینگی به بازار تزریق کنند. به نظر من تورم از این به بعد مطمئناً شروع به کاهش خواهد کرد و آرام‌آرام دورنما برای بازار کریپتو مثبت خواهد شد. من حدود ۷۰ درصد احتمال می‌دهم که بیت‌کوین کف قیمت خود در این چرخه را دیده و از این به بعد بازار به سمت صعود نوسان خواهد کرد.

من حس می‌کنم احتمال این هم وجود دارد که از اینجا به بعد همپوشانی بازار کریپتو و بورس پایین بیاید، شبیه آنچه در مارس ۲۰۲۰ رخ داد و کریپتو شروع به رشد کرد و بورس شروع به نزول، چون کریپتو از دید سرمایه‌گذاران آینده‌دارتر بود، اگرچه ریسکش هم بیشتر بود.

در مورد تورم، من فکر می‌کنم ما طی ۱۸ ماه شاهد تورم منفی خواهیم بود. فکر نمی‌کنم که قیمت‌ها به دوران قبل از کرونا برگردند، هیچ وقت قیمت‌ها این شکلی رفتار نمی‌کنند. اما شاهد کاهش قیمت‌ها خواهیم بود. در مورد نفت البته سرعت کاهش کمتر خواهد بود اما نفت هم کاهش خواهد داشت چون اقتصاد چین در حال کند شدن است و در خیلی از نقاط دنیا جمعیت در حال پیر شدن است. تقاضا برای نفت را اگر در بازه‌های پنج‌ساله ببینیم رشد منفی داشته است. مشکل بازار نفت در حال حاضر مشکل تقاضای بالا نیست، مشکل عرضه کم به خاطر جنگ است. اگر تقاضا مثل قبل بود نفت به ۲۰۰ دلار هم می‌رسد، اما تقاضا پایین آمده و می‌آید. و چون وارد رکود می‌شویم تقاضا کمتر هم خواهد شد و احتمالاً ۶۰ دلاری شدن نفت وجود دارد. پس از این به بعد، تا نزدیکی پایان چرخه بعدی بازارها، ما شاهد کاهش تورم خواهیم بود. اما در آستانه پایان چرخه بعدی، طبق معمول تورم بالا خواهد رفت و فدرال رزرو هم نرخ بهره را بالا خواهد برد. این سیستم به طور مداوم تکرار می‌شود.

نکته اینجاست که مردم و سرمایه‌گذاران سازمانی آنچنان از تاثیر سیاست‌های ضدتورمی دولت روی بازارها ترسیده‌اند که جرئت ندارند کریپتو یا سهام بخرند. ۷۰ درصد شرکت‌کنندگان در نظرسنجی اکانت توئیتر من گفته‌اند که سبد سرمایه‌گذاری کریپتوی آنها خالی‌تر از چیزی است که مد نظرشان است. چرا چون می‌ترسند بازار باز هم سقوط کند. چون با آنکه می‌دانند آپدیت مهم اتریوم باعث افزایش قیمت شدید آن خواهد شد، هنوز به بازگشت بازار به فاز صعودی اطمینان ندارند. جالب اینجاست که هفتاد درصد شرکت‌کنندگان در همین نظرسنجی می‌گویند قیمت رمزارزها حال حاضر واقعاً ارزان است. این یعنی چه؟ هم ارزان است و هم نمی‌خرند؟

این گروه از سرمایه‌گذاران می‌گویند از تکرار تجربه سال ۲۰۱۸ می‌ترسند که بازار به مدت طولانی در محدوده‌ای کوچک نوسان می‌کرد و خبری از رشد نبود. نکته اینجاست که در آن زمان خبری از ورود غول‌های سرمایه‌گذاری به بازار کریپتو نبود و تکنولوژی کریپتو هم به این اندازه رشد نکرده بود. ضمناً ما در این دوره اپدیت اتریوم را پیش رو داریم که اگر درست پیش برود مطمئناً بازار را تکان خواهد داد. اما همه دارند به خط مقاومت نمودار اتریوم نگاه می‌کنند: اینکه آنها اتریوم می‌تواند بازه ۱۸۰۰ تا ۲۰۰۰ دلار عبور کند؟ همه می‌گویند اتریوم به مقاومت ۲۰۰۰ دلار برخورد می‌کند و سقوط می‌کند. این احتمال وجود دارد. من نمی‌گویم که این نامحتمل است. اما حالا تصور کنیم که اتریوم بتواند ۲۰۰۰ را رد کند. ان وقت چه می‌شود. به نظرم بازار دچار سراسیمگی خواهد شد. حالا همه می‌خواهند اتریوم داشته باشند. اول بزرگ‌ترها وارد می‌شوند مثل صندوق‌های سرمایه‌گذاری و بعد نوبت مردم عادی خواهد بود. چون حالا ایده آپدیت مهم اتریوم چیز جالبی به نظر می‌رسد. بعد از این هجوم البته گروهی شروع به فروش به این خریداران جدید خواهند کرد و بازار ریزش خواهد داشت، اما نهایتاً ایده جدید برای این چرخه بازار کریپتو پیدا شده است: آپدیت بزرگ و اتریوم جدید. برای کسانی که بلندمدت به ماجرا نگاه می‌کنند احتمال سقوط کوچک بعدی مهم نیست. احتمال صعود عالی بعدی مهم است. ارزش بازار کریپتو در حال حاضر ۱.۱۴ تریلیون دلار است و من حدس می‌زنم در پایان چرخه بعدی -که فدرال رزرو دوباره برای جنگ با تورم نرخ بهره را بالا می‌برد- این رقم به ۱۰ تریلیون دلار خواهد رسید. آنهایی که در این ۱۰ برابر شدن ارزش سهیم خواهند بود زندگی مالی‌شان تغییر خواهد کرد. جالب اینجاست که نوآوران حوزه کریپتو در چرخه بعدی همین حالا کار خود را شروع کرده‌اند: این را از ورود صنایع موسیقی و مُد به عرصه کریپتو می‌شود دید. به علاوه در چرخه بعدی ما شاهد ورود رمزارزهای بانک‌هایی مرکزی به بازار خواهیم بود و این یعنی ۴ میلیارد نفر آدم جدید می‌توانند به دنیای کریپتو معرفی شوند. طی ماه‌های اخیر آنقدر نمودارهای کم‌تحرک و سقوط‌کرده دیده‌ایم که دیگر نمی‌توانیم باور کنیم بازار دوباره می‌تواند به‌شدت صعودی شود.

مشکل اینجاست که افراد مدت‌زمان کوتاهی است که وارد این بازار شده‌اند و حتی یکی دو چرخه بازار کریپتو را هم ندیده‌اند. آنها که مثلاً چهار چرخه بیت‌کوین و چهار سقوط سنگین بازار را دیده‌اند خیلی راحت‌تر با بازار خرسی کنونی مواجه می‌شوند. آنها می‌دانند که بعد از این زمستان، فصل‌های دیگری هم در راه است. من به تازه‌واردها توصیه می‌کنم که نمودار سهام شرکت آمازون را طی دو ههه اخیر بررسی کنند، این می‌تواند به آنها در فهم چرخه‌های بازارها کمک کند. گاهی اوقات یک و سال نیم کل بازار در محدوده کوچکی نوسان کرده و تکان نخورده است.

در چرخه بعدی بازار کریپتو، یک عامل پیش‌برنده دیگر هم وجود دارد و آن همه‌گیری NFTها خواهد بود. این توکن‌های غیرقابل معاوضه - برخلاف مثلاً اتریوم‌ها که فرقی بین‌شان وجود ندارد - قابلیت این را دارند که زندگی ما را تغییر دهند. وقتی تکنولوژی‌ها کمی پیشرفت کنند و NFTها فراگیر شوند خواهید دید که زندگی‌تان بدون NFT پیش نخواهد رفت: از تابلوی نقاشی‌ای که می‌خرید، تا پاسپورت‌تان، تا بلیت کنسرت و بیمه منزل‌تان همه به این تکنولوژی بلاک‌چین وابسته خواهد بود. اگر می‌خواهید در چرخه بعدی عقب نمانید، حتماً در مورد NFT تحقیق کنید. NFT مالکیت در دنیای دیجیتال را معنا خواهد بخشید و این یعنی بزرگ‌ترین نقطه‌ضعف جهان دیجیتال از بین خواهد رفت.