مارکوویتز در حال مطالعه برای فهمیدن قیمت سهام، که در آن زمان با حفظ زمان ثابت و بر اساس مدل ارزش کنونی جان بور ویلیامز تحلیل میشد، در درک و تحلیل تاثیر ریسک ناتوان بود. همین مسئله منجر شد که او نظریه ابتداییاش درباره پورتفولیو را با در نظر گرفتن عدم قطعیت توسعه دهد و در سال 1952 در ژورنال فاینانس منتشر کند.
آینده نگر
هری مکس مارکوویتز اقتصاددانی آمریکایی است که حدود 30 سال پیش تمام خبرها را به خود اختصاص دادهبود. او موفق شد در سال 1989 جایزه جان فون نیومن را که مربوط به نظریهپردازی در اقتصاد است، ببرد و یک سال بعد هم نوبل اقتصاد را از آن خود کرد. مارکوویتز در حال حاضر استاد دانشکده مدیریت دانشگاه سندیگوی کالیفرنیاست. اگر نام نظریه پورتفولیو یا همان سبد سهام مدرن را شنیدهباشید، قطعا میدانید که یکی از پیشگامان این نظریه مارکوویتز است. این نظریه به بررسی و مطالعه ریسک، بازگشت، تناسب و متنوعسازی انواع بازگشتهای پورتفولیوی سرمایهگذاری محتمل میپردازد.
مارکوویتز که در دوران نوجوانی به فیزیک و فلسفه علاقه داشت، زمان زیادی را به مطالعه آثار دیوید هیوم اختصاص میداد. او این علاقه را با خود به دانشگاه شیکاگو برد و به مرور زمان در تحصیلات تکمیلی به سمت ریاضیات و اقتصاد گرایش پیدا کرد. مارکوویتز از ریاضیات برای تحلیل بازار بورس استفاده کرد و پایاننامه دکتری خود را هم در همین زمینه نوشت. ژاکوب مارشاک که استاد راهنمای مارکوویتز بود، او را تشویق کرد که همین موضوع را دنبال کند زیرا این موضوع به شدت مورد علاقه آلفرد کولس بود. آلفرد کولس بنیانگذار کمیسیون کولس بود و جلب نظرش میتوانست تاثیری شگفتانگیز بر آینده یک دانشجوی اقتصاد داشتهباشد.
مارکوویتز در حالی که برای این موضوع مطالعات و پژوهش خود را آغاز کردهبود، متوجه شد که تئوری مورد استفاده در وضعیت موجود نقایصی دارد. او در حال مطالعه برای فهمیدن قیمت سهام، که در آن زمان با حفظ زمان ثابت و بر اساس مدل ارزش کنونی جان بور ویلیامز تحلیل میشد، در درک و تحلیل تاثیر ریسک ناتوان بود. همین مسئله منجر شد که او نظریه ابتداییاش درباره پورتفولیو را با در نظر گرفتن عدم قطعیت توسعه دهد و در سال 1952 در ژورنال فاینانس منتشر کند.
مارکوویتز که با جرج دانتزیگ همکاری میکرد، موفق شد که تکنیکهای بهینهسازی را بیشتر مورد مطالعه قرار دهد و یک الگوریتم خطی بحرانی را برای تشخیص پورتفولیوهایی با واریانس- میانه بهینه توسعه دهد که مبنای آن هم چیزی بود که بعدها «جبهه مارکوویتز» نامیده شد. البته زمانی که پای دفاع از پایاننامه به میان کشیده شد، میزان نوآوری نظریه او به حدی بود که میلتون فریدمن در جلسه دفاع عنوان کرد که این مسئله ربطی به علم اقتصاد ندارد.
مارکوویتز در سال 1989 به دلیل تاثیر شگرفی که بر نظریه در سه زمینه مهم اقتصاد داشت جایزه نیومن را دریافت کرد: نظریه پورتفولیو، روشهای ماتریس پراکنده و برنامهنویسی با زبان شبیهسازی. روشهای ماتریس پراکنده در حال حاضر برای حل بسیاری از سیستمهای بسیار بزرگی که در آنها معادلات توامان زیادی با ضرایب صفر وجود دارند، به کار میرود. از برنامهنویسی شبیهسازی هم برای شبیهسازیهای کامپیوتری در زمینه تولید و حمل و نقل و بسیاری زمینههای دیگر استفاده میشود.
*مهد تحلیل اقتصادی
شرکت مرکز تحلیل کالیفرنیا، یا کاکی (CACI) در 17 ژوئیه 1962 توسط هرب کار و هری مارکوویتز بنیانگذاری شد. در همین شرکت بود که برنامهنویسی شبیهسازیِ SIMSCRIPT توسعه دادهشد که در واقع اولین زبان برنامهنویسی به منظور شبیهسازی بود. البته این اقدامات در اصل در شرکت راند (RAND) انجام شدند و پس از انتشار این زبانها و روشها، شرکت کاکی به منظور پشتیبانی و آموزش زبان برنامهنویسی تاسیس شد.
مارکوویتز در سال 1968 به کمپانی مدیریت آربیتراژ تاسیسشده توسط مایکل گودکین پیوست. او در آنجا با نامهای شناختهشدهای مانند پائول ساموئلسون و رابرت مرتون همکاری میکرد و موفق شد یک صندوق هزینه را ایجاد کند که بیانگر اولین تلاش شناختهشده برای تجارت آربیتراژ کامپیوتری است. او در سال 1970 به مدیریت عامل این کمپانی رسید و پس از یک دوره موفق به عنوان یک صندوق هزینه خصوصی، این شرکت (AMC) به کمپانی استوارت و شرکا فروختهشد. مارکوویتز یک سال بعد کمپانی را ترک کرد.
امروزه با نام «پورتفولیوی کارآمد مارکوویتزی» آشنا هستیم. در این پورتفولیو هیچ نوع تنوع جدیدی نمیتواند ریسک پورتفولیو را کاهش دهد. جبهه کارآمد و بهینه مارکوویتز هم مجموعهای از تمام پورتفولیوهایی است که بیشترین بازگشتهای مورد انتظار را با یک ریسک یکسان به ما میدهند. این مفاهیم مربوط به بهینگی نقشی حیاتی در مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای بازی میکنند. مارکوویتز کتابی را تحت عنوان «نظریه و عمل مدیریت سرمایهگذاری» با فرانک فابوزی نوشتهاست.
هری مارکوویتز
مارکوویتز در سال 1927 در خانوادهای یهودی آمریکایی به دنیا آمد. شاید از خوشاقبالی او بوده و شاید هم تاثیر این مسئله زیاد نباشد، اما محل تولد او شهر شیکاگوی آمریکا بود، که چند دهه بعد بدل به یکی از قطبهای اصلی اقتصاد دانشگاهی در جهان شد. او در نهایت موفق به کسب دکتری خود در اقتصاد شد و از جالبی روزگار اینکه استاد مشاورش میلتون فریدمن بود که شاید شناختهشدهترین اقتصاددان جهان در قرن بیستم پس از جان مینارد کینز باشد. مارکوویتز که در تابستان پیش رو 92ساله میشود، در حال حاضر بیشتر اوقات خود را به تدریس در دانشگاه سندیگوی کالیفرنیا میگذراند.